特厚鋼板零割我國逆變焊機的比例將達到60

　　發布時間:2011年02月24日 16:40進入復興論壇來源：證券時報網

　　逆變焊機企業。主要產品是逆變手工直流焊機、半自動氣保焊機、氬弧焊機，是國內自動化焊機企業，逆變手工焊機是目前的主流產品，占收入和營業利潤的43%，半自動氣保焊機是未來的主要發展目標，有望成為增長快的業務，焊接小車遠景很好，目前在收入占比中很小，短期內對業績影響較小。產品綜合毛利率在27%左右。

　　焊接設市場廣泛。焊割設產品廣泛應用于建筑、機械制造、造船、鋼結構、車輛制造、電建、管道、化建、鍋爐、橋梁等各行各業，是金屬材料應用過程中不可或缺的連接方式，全球大約60%的鋼材需要焊接。中國目前焊割設總市場份額200億左右，企業約900家，年產值幾百萬的有幾百家，行業集中度不高，導致行業內淘汰率高，每年新進入企業與淘汰企業較多，09年收入3.87億，2010年有望達到6個億，在行業內市場份額處于位置，預計在未來幾年將獲得較快增長動力，市場份額有望持續增加。

　　逆變焊機替代傳統焊機趨勢明顯。逆變焊機與傳統焊機的主要區別在于把普通市電經整流后再逆變為高頻電流，逆變焊機具有體積小、重量輕、高效節能、動特性好、電流穩定性高的優點，發達國家逆變焊割設占弧焊設的比例達到60-70%，我國目前僅占30%，替代過程正在發展中，預計6-7年內，我國逆變焊機的比例將達到60%以上，年均增長率將達到20%。

　　銷售方式好，現金流充足由于產品數量大，單價低，采用代銷方式，對經銷商銷售一般采取款到發貨的銷售方式，這在焊割設行業內是不多見的，盡管高讓利拉低了綜合毛利率(27%)，但推動了銷售額快速增長，且銷售收款良好，保持了良好的經營現金流。

　　技術持續進步。將繼續加大研發投入，雖然可能短期內提高研發、管理費用，但有利于的長遠增長和持久的競爭力。

　　估值與投資建議：我們預計瑞凌股份10、11、12年業績分別可達到0.80、1.15、1.44元，以11年40倍PE估值，合理價值約45.00元，給予“推薦”評級。

　　逆變焊割設應用于經濟個各個領域，受宏觀經濟特別是機械、鋼鐵、建筑、車輛、造船、橋梁等領域影響較大，如果宏觀經濟整體下滑，逆變焊割設不可避免地受到不利影響。
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